監(jiān)管嚴打促市值管理回歸本源 實控人等“偽市值管理”被重罰

本報記者 吳曉璐

【資料圖】

近日，證監(jiān)會發(fā)布一則行政處罰決定書，新美星董事長、法定代表人、實際控制人何某平等5人借市值管理之名操縱新美星股票，合計罰沒9567.11萬元。這僅是監(jiān)管部門打擊“偽市值管理”案件中的一例。

接受采訪的專家表示，近年來，隨著監(jiān)管部門對“偽市值管理”的精準、嚴厲打擊，市場各方對市值管理有了更清晰的認識，市值管理也已經(jīng)回歸本源，即依法合規(guī)運用資本市場工具，做大做強主業(yè)，做好經(jīng)營，并通過充分信披讓市場對股票進行評估。

精準打擊“偽市值管理”

據(jù)證監(jiān)會上述處罰決定書顯示，何某平及其配偶提供資金，委托蔣某對新美星進行“市值管理”，維持、抬高新美星股價，以便何某所持新美星限售股于2019年4月26日解禁后能夠獲得好的回報。在接受委托后，蔣某經(jīng)人介紹認識并聯(lián)合毛某土、李某武，利用35個證券賬戶(以下簡稱“賬戶組”)，共同操縱新美星。

操縱分為三個階段，賬戶組于2018年9月26日開始持續(xù)大量買入新美星(建倉期)；2019年3月1日至2019年4月3日，賬戶組集中拉抬新美星(即拉升期)；2019年4月4日至6月26日，賬戶組集中賣出新美星(即拋售期)。操縱期間，賬戶組盈利4783.55萬元。

據(jù)Wind資訊統(tǒng)計，在拉升期，新美星股價大漲36.4%，在拋售期，新美星股價持續(xù)走低，跌幅13.34%。

此外，該案還衍生出何某平信披違法案。在上市前，上海海得澤廣投資管理中心(普通合伙)(以下簡稱“海得澤廣”)代何某平夫婦持有公司80萬股股份，占新美星上市時總股本的1%。上市后該部分股票繼續(xù)由海得澤廣代持，至2018年12月27日減持完畢，減持資金成為操縱保證金一部分。

就操縱證券市場行為，證監(jiān)會對5人“沒一罰一”，合計罰沒9567.11萬元；就信披違法行為，證監(jiān)會對何某平處以40萬元罰款。此外，何某平還被證監(jiān)會采取3年市場禁入措施。

“上市公司實控人打著市值管理的幌子，實施操縱市場和信披違法，而這兩項違法行為長期以來都是資本市場嚴厲打擊的?！敝袊嗣翊髮W財政金融學院金融學教授鄭志剛在接受《證券日報》記者采訪時表示。

近年來，監(jiān)管部門持續(xù)強化對“偽市值管理”的精準打擊。據(jù)證監(jiān)會公開數(shù)據(jù)顯示，2022年證監(jiān)會對10余家上市公司實際控制人及高管內(nèi)外勾結(jié)操縱市場案件立案調(diào)查，有的與操縱團伙簽訂“偽市值管理”協(xié)議，并提供人員、資金及證券賬戶等參與操縱；有的組織多個操盤團隊通過對倒、虛假申報等手法拉抬、維持公司股價，并約定收益分成。

今年2月份，證監(jiān)會在對2022年全國人大代表建議的回復中提到，針對“偽市值管理”類操縱案件，證監(jiān)會一方面堅持穩(wěn)字當頭，在打擊違法違規(guī)行為的同時，穩(wěn)妥處理案件查辦與公司經(jīng)營、風險處置等的關(guān)系，謹慎把握調(diào)查工作節(jié)奏、時間節(jié)點等，嚴把證據(jù)關(guān)、法律適用關(guān)，密切上下游執(zhí)法協(xié)作，精準施策，避免“誤打誤傷”。另一方面，堅持全覆蓋全方位追責，對參與配合“偽市值管理”違法違規(guī)行為的上中下游全面調(diào)查，嚴肅懲處相關(guān)違規(guī)證券基金經(jīng)營機構(gòu)、私募機構(gòu)及從業(yè)人員、配資中介、專業(yè)操盤手等。

國浩律師(上海)事務(wù)所律師朱奕奕在接受《證券日報》記者采訪時表示，監(jiān)管部門對于以市值管理為名，實施操縱等資本市場違法違規(guī)行為的“偽市值管理”從嚴監(jiān)管，精準打擊，關(guān)注上市公司質(zhì)量提升，重視投資者權(quán)益保護和資本市場秩序平穩(wěn)發(fā)展。

樹立正確市值管理觀

隨著監(jiān)管部門嚴厲打擊，鄭志剛表示，“最近幾年，市場對市值管理有了更清晰的認識，已經(jīng)回歸本源，即做好經(jīng)營和充分信息披露之后，由資本市場來完成估值評價?！?/p>

依法合規(guī)的市值管理，是上市公司質(zhì)量的重要舉措之一。鄭志剛表示，市值管理本身是企業(yè)在經(jīng)營發(fā)展過程中的一個內(nèi)生自我選擇過程，如果上市公司覺得在當前發(fā)展階段面臨著市值被低估的問題，有必要讓更多投資者關(guān)注到公司估值被低估，可以根據(jù)企業(yè)情況，選擇進行并購重組、增持回購等合法合規(guī)的方式提高公司市值。但是，市值管理只在特定的階段是有價值的。

“上市公司大股東、實控人應當樹立強化個人責任感的市值管理觀，以約束自身相關(guān)行為?！敝燹绒缺硎?，具體而言，在上市公司市值管理中，上市公司大股東、實控人應當嚴格依法合規(guī)進行相關(guān)活動，嚴守“三條紅線”和“三項原則”。確保上市公司在提升公司經(jīng)營業(yè)績從而提升公司價值的同時，嚴格遵循信息披露相關(guān)義務(wù)，及時、真實、準確、完整地進行信息披露，嚴禁實施有損投資者合法權(quán)益和資本市場的違法違規(guī)行為。

鄭志剛表示，上市公司實控人或經(jīng)營團隊需要注意，在市值管理上，不能抱任何的僥幸心理。投資者和監(jiān)管部門的眼睛是雪亮的，任何可能會導致不公平交易的股價操縱行為，誤導投資者投資，都會受到嚴厲處罰。只要公司大股東或?qū)嵖厝藝朗亍叭龡l紅線”和“三項原則”，監(jiān)管部門也會一視同仁，鼓勵并支持。

從監(jiān)管層面而言，朱奕奕表示，未來，證券監(jiān)管部門也要繼續(xù)制定和完善相關(guān)規(guī)定和政策，給予市場主體明確具體的行為準則，并在實踐操作中加強普及宣傳，引導上市公司樹立正確的市值管理觀念。其次，會同司法機關(guān)加大對欺詐發(fā)行、違規(guī)信披、操縱市場、內(nèi)幕交易等相關(guān)犯罪的打擊力度，構(gòu)建立體追責體系，加強相關(guān)職能的溝通協(xié)作、銜接配合，在賠償投資者損失、打擊懲處相關(guān)違法違規(guī)行為的同時，可以起到震懾其他上市公司的作用。最后，注意區(qū)分上市公司責任、股東責任與董監(jiān)高等個人責任，在全面追責的同時注重處罰與責任相適應，引導各類市場主體依法活動，共同構(gòu)建健康、穩(wěn)定發(fā)展的資本市場。

關(guān)鍵詞：