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西南證券股份有限公司杜向陽(yáng)近期對(duì)我武生物進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《全年恢復(fù)性增長(zhǎng)可期》，本報(bào)告對(duì)我武生物給出買入評(píng)級(jí)，當(dāng)前股價(jià)為44.48元。

我武生物(300357)
投資要點(diǎn)
事件：公司發(fā)布2022 年報(bào)及 2023 年一季報(bào)，2022 年實(shí)現(xiàn)收入 8.96 億元（+10.94%），歸母凈利潤(rùn) 3.48 億元（+3.19%），扣非歸母凈利潤(rùn) 3.15 億元（-0.4%）；2023Q1 實(shí)現(xiàn)收入 1.83 億元（-7.31%），歸母凈利潤(rùn) 0.7 億元（-23.17%），扣非歸母凈利潤(rùn) 0.68 億元（-11.48%）。
2022年粉塵螨滴劑銷量穩(wěn)健增長(zhǎng)，2023年恢復(fù)性增長(zhǎng)可期。2022年公司粉塵螨滴劑實(shí)現(xiàn)銷售收入 8.79 億元，同比增長(zhǎng) 10.9%。期間銷售量約 1011 萬(wàn)支，同比增長(zhǎng) 10.4%，粉塵螨滴劑銷量在疫情影響下仍實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)。黃花蒿滴劑實(shí)現(xiàn)收入 831萬(wàn)元，同比增長(zhǎng) 126.17%。期間銷量約 3萬(wàn)支，同比增長(zhǎng) 87.24%。公司新品黃花蒿滴劑處于市場(chǎng)導(dǎo)入期，2022年銷量快速增長(zhǎng)。全年點(diǎn)刺診斷試劑盒實(shí)現(xiàn)收入 469萬(wàn)元，同比下降 1.8%。2023年一季度公司收入同比略下降，主要系疫情影響門診接待，預(yù)計(jì)隨著 2023年醫(yī)院診療復(fù)蘇，患者積壓需求有望釋放，公司全年恢復(fù)性增長(zhǎng)可期。
在研產(chǎn)品持續(xù)推進(jìn)。2022年初，公司完成黃花蒿舌下滴劑兒童適應(yīng)癥 III 期臨床研究，相關(guān)適應(yīng)癥上市申請(qǐng)已獲 CDE 受理；2022 年 3 月，公司皮炎診斷貼劑01 貼臨床試驗(yàn)申請(qǐng)獲得正式受理，目前處于 I 期臨床試驗(yàn)階段；2023 年 4月，公司煙曲霉點(diǎn)刺液藥物臨床試驗(yàn)申請(qǐng)獲得批準(zhǔn)；2022 年 5月，公司骨質(zhì)疏松療法人毛囊間充質(zhì)干細(xì)胞治療藥物通過(guò)浙江衛(wèi)健委、藥監(jiān)局的審查與現(xiàn)場(chǎng)檢查，該項(xiàng)目已遞交至國(guó)家衛(wèi)健委。
盈利預(yù)測(cè)與投資建議。預(yù)計(jì) 2023-2025 年凈利潤(rùn)分別為 5.1億元、6.3億元、7.7億元，對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài) PE 分別為 51 倍、41 倍、34 倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：新患入組或不達(dá)預(yù)期，產(chǎn)品研發(fā)或不及預(yù)期，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)，行業(yè)政策風(fēng)險(xiǎn)。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，中泰證券祝嘉琦研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值高達(dá)84.17%，其預(yù)測(cè)2023年度歸屬凈利潤(rùn)為盈利5.13億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為45.39。

最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有3家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)1家，增持評(píng)級(jí)2家。根據(jù)近五年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，我武生物（300357）行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)力的護(hù)城河良好，盈利能力一般，營(yíng)收成長(zhǎng)性一般。財(cái)務(wù)健康。該股好公司指標(biāo)3.5星，好價(jià)格指標(biāo)2星，綜合指標(biāo)2.5星。（指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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