本周價格走勢：盤面持續(xù)回落，現(xiàn)貨報價則弱勢偏穩(wěn)

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本周期貨盤面持續(xù)回落，周五收于15515元/噸，周度跌幅2.36%。本周現(xiàn)貨報價亦弱穩(wěn)態(tài)勢，本周下游剛需買貨為主，部分硅廠因價格跌至成本線而報價堅挺，華東Si5530價格周五報16350元/噸，周環(huán)比保持不變，華東Si4210價格周五報17400元/噸，周環(huán)比下跌100元/噸，跌幅0.6%。

供需基本面：西南地區(qū)再次減產(chǎn)，但行業(yè)庫存壓力仍偏高

供給端，四川地區(qū)再次減產(chǎn)，行業(yè)庫存壓力仍偏高。

整體來看，本周產(chǎn)量環(huán)比減少，本周社會庫存數(shù)據(jù)環(huán)比上周持平，但仍處同期高位，行業(yè)庫存水位依舊偏高。需求端，下游剛需補庫，但并無大訂單下達(dá)。多晶硅雖價格回落但利潤仍高企，整體開工率延續(xù)高位，對于原料采購為陸續(xù)采購模式，但招標(biāo)時壓價嚴(yán)重，表明硅料并無大訂單釋放，其消費量相比于目前工業(yè)硅過剩格局仍顯欠缺。后續(xù)需持續(xù)關(guān)注多晶硅新增產(chǎn)能的投放進(jìn)度。有機硅DMC價格本周再次走跌，主流報價跌破16000元/噸，成品庫存再次累積，主流廠家在庫存壓力及終端需求疲軟狀態(tài)下低價出貨；本周生膠、107膠、硅油等報價再次回落，表明下游需求不足，地產(chǎn)終端尚無起色，有機硅出口方面亦無明顯增長點。

對原料采購方面，有機硅廠對工業(yè)硅維持剛需采購，但后續(xù)進(jìn)一步增加動力不足，且近期亦有單體廠執(zhí)行減產(chǎn)操作，4月減產(chǎn)體量或進(jìn)一步增加，將會影響部分工業(yè)硅原料的備貨量。鋁合金板塊仍剛需采購為主，但受制于終端消費不景氣、廢鋁供應(yīng)短缺影響，再生鋁合金周度開工近期持續(xù)保持穩(wěn)定，并未見到更大的消費增量。出口方面，出口市場較為清淡，短期部分外商低庫存補倉釋放部分訂單，但港口報價及歐美到岸價仍偏弱。

后市觀點：終端需求回暖之前，硅價仍處下行周期，短期價格仍維持弱勢判斷

短期而言，下游需求仍較為弱勢，現(xiàn)貨報價呈弱穩(wěn)狀態(tài)。當(dāng)下基本面格局依舊疲軟，主要原因在于需求修復(fù)仍不及預(yù)期，有機硅“金三銀四”消費旺季落空，鋁合金受汽車終端低迷亦無亮點，多晶硅大單釋放陸續(xù)招標(biāo)但體量相比于工業(yè)硅高庫存仍偏少，招標(biāo)壓價較為嚴(yán)重。短期四川地區(qū)亦有部分工廠再次減產(chǎn)，不過短期供給端的減量相比于當(dāng)下高位庫存以及弱勢需求而言并未構(gòu)成大體量，盤面亦持續(xù)回落至較低點位。

就成本端支撐而言，測算云南地區(qū)當(dāng)下成本折盤面為15500-16000元/噸，因此本周五盤面價格已經(jīng)跌至云南最低成本線附近。下周價格或弱勢偏穩(wěn)，在15500點位附近將會有所支撐。若價格下破此支撐位，則盤面將更多交易新疆當(dāng)下成本以及西南豐水期預(yù)期成本情況，據(jù)測算新疆當(dāng)下成本線折盤面約13500-15000元/噸，而云南地區(qū)豐水期成本線折盤面在14200-14700元/噸。因此盤面價格下方的有力支撐位或在15000元/噸附近。

后續(xù)來看，對比2017年底開始至2019年下半年的下行周期，我們認(rèn)為后續(xù)工業(yè)硅價格能否有所起色取決于供需層面是否出現(xiàn)較大的變化。就供需兩端而言，我們傾向于認(rèn)為需求端的起量將會是起到主導(dǎo)因素的點。當(dāng)下供給端仍未看到明顯減量，云南地區(qū)前期有所減產(chǎn)但整體影響并未擴大，后續(xù)開工情況值得關(guān)注，尤其是四月份云南當(dāng)?shù)貋硭约扒嗖馗咴谘┣闆r。目前來看，根據(jù)國家氣候中心預(yù)測，今年夏季云南大部分地區(qū)降水偏多，其中中西部地區(qū)降水偏多2-5成，或一定程度上表明云南地區(qū)豐水期來水偏充裕，電力缺口問題有所緩解。同時，供給端就全國角度而言，3、4月份新疆、內(nèi)蒙、寧夏地區(qū)新增產(chǎn)能持續(xù)放量，亦會對整體供給端構(gòu)成相應(yīng)影響。需求端，短期尚未見到明顯起色，整體仍偏弱態(tài)勢，消費大幅起量仍需時日。整體來看，上半年整體硅價下行周期未改，4月份或因去庫價格暫穩(wěn)，但無上行驅(qū)動，后續(xù)隨著豐水期到來，工業(yè)硅價格仍將進(jìn)一步走弱。短期內(nèi)投資策略為波段操作，逢高布空為主。

風(fēng)險點：云南地區(qū)來水不及預(yù)期、硅料價格再次超預(yù)期回落、工業(yè)硅新增產(chǎn)能提前釋放、有機硅終端消費大幅放量等。

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