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以Michael Hartnett為首的美國(guó)銀行策略師表示，美聯(lián)儲(chǔ)在更長(zhǎng)時(shí)間里保持高利率(Higher-for-Longer)的威脅越來(lái)越大，可能會(huì)削弱美國(guó)經(jīng)濟(jì)軟著陸的前景，并在未來(lái)兩個(gè)月引發(fā)股市的拋售。

Michael Hartnett在去年正確預(yù)測(cè)了美股的暴跌，且在今年依舊看跌。策略師在9月7日的一份報(bào)告中表示，人們普遍認(rèn)為美國(guó)經(jīng)濟(jì)硬著陸的可能性在20%左右，但油價(jià)、美元和債券收益率仍處于高位再加上金融環(huán)境收緊“仍是9、10月的風(fēng)險(xiǎn)”。

Michael Hartnett及其團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，市場(chǎng)低估了財(cái)政政策恐慌、以及政客們?yōu)楸苊馍鐣?huì)和政治動(dòng)蕩要花的力氣，經(jīng)濟(jì)衰退和失業(yè)率上升可能導(dǎo)致長(zhǎng)期美債收益率上升而非下降。他補(bǔ)充稱，收益率可能會(huì)升至懲罰性的水平，進(jìn)而導(dǎo)致漫長(zhǎng)的硬著陸。他表示：“我們會(huì)利用未來(lái)幾個(gè)月風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的任何反彈之機(jī)來(lái)進(jìn)行防御，并為硬著陸做好部署?！?/p>

債券收益率的上升令股票也失去了吸引力。數(shù)據(jù)顯示，標(biāo)普500指數(shù)的收益率約為4.6%，低于三個(gè)月期美債5.5%的收益率，兩者的差距為-0.9個(gè)百分點(diǎn)，是2000年以來(lái)的最低水平。

Michael Hartnett表示，以2003年3月、2009年3月和2020年3月，標(biāo)普500指數(shù)收益率與債券收益率之間的差距為正值且較高時(shí)，對(duì)股市和信貸極為有利，相比之下，當(dāng)兩者之間的差距變?yōu)樨?fù)值(如2000年8月)或收窄至低點(diǎn)(如2007年7月)時(shí)，就會(huì)引發(fā)這些風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的“糟糕時(shí)期”。他指出，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的收益率不及無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，這對(duì)股市極為不利。

今年以來(lái)，美股成功實(shí)現(xiàn)反彈，原因是市場(chǎng)預(yù)期美國(guó)經(jīng)濟(jì)將實(shí)現(xiàn)軟著陸，且美聯(lián)儲(chǔ)似乎即將結(jié)束加息行動(dòng)。然而，這種預(yù)期似乎過(guò)于樂(lè)觀了。美聯(lián)儲(chǔ)官員堅(jiān)持其鷹派立場(chǎng)，與此同時(shí)，基準(zhǔn)10年期美債收益率已飆升至2007年以來(lái)最高水平。另外，不斷上漲的油價(jià)(自6月底以來(lái)上漲了約24%)可能會(huì)推動(dòng)通脹重新加速。

投資者的謹(jǐn)慎情緒在資金流向中便有所體現(xiàn)。美銀援引數(shù)據(jù)提供商EPFR的數(shù)據(jù)表示，截至9月6日的一周，股票基金流入22億美元，但科技股流出17億美元，這可能表明圍繞人工智能的炒作正在消退。另外，貨幣市場(chǎng)基金吸引了684億美元資金流入，為近兩個(gè)月以來(lái)最高水平。

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