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存貨的可變現(xiàn)凈值資產(chǎn)評估評估方法及具體操作思路

2023-09-01 04:37:24 來源:資鯨

號稱“國產(chǎn)AI芯片第一股”的寒武紀(jì)(688256.SH)上半年業(yè)績出爐。公司2023年上半年錄得凈虧損為5.45億元,業(yè)績的窟窿仍在放大。

公司是今年上半年資本市場的明星股,憑借著人工智能芯片的稀缺地位,股價一騎絕塵,期間累計最大漲幅超3倍,一時風(fēng)頭無兩。6月下旬以來公司股價一路下行,幾近腰斬,頗有坐過山車的既視感。


(相關(guān)資料圖)

業(yè)績窟窿放大,何時能盈利?

具體來看,寒武紀(jì)2023年上半年營收為1.14億元,較上年同期的1.72億元下降33.37%,值得關(guān)注的是,公司于2020年7月份登陸A股,這也是其上市以來的首次營收下滑。

公司表示,受供應(yīng)鏈影響,上半年公司調(diào)整銷售策略,優(yōu)先服務(wù)毛利較高、信用較好的客戶,造成了期內(nèi)營業(yè)收入有所下降。

今年上半年寒武紀(jì)歸母凈利潤為-5.45億元,相比去年同期凈利潤的-6.22億元,虧損略微收窄,上半年扣非凈利潤為-6.41億元,同比亦有所收窄。

公司上半年研發(fā)費用為4.83億元,是同期總營收的四倍多,寒磣的掙錢能力,遠不及研發(fā)投入的資金需求,這也是公司遲遲不能盈利的主要原因之一。目前,公司擁有980人的研發(fā)團隊,占員工總?cè)藬?shù)超過7成,多數(shù)研發(fā)技術(shù)人員擁有碩士及以上學(xué)歷。顯然,在研發(fā)投入中,研發(fā)人員的工資占了大頭。

今年上半年AI賽道風(fēng)起云涌,各大科技巨頭紛紛布局大模型,包括阿里、騰訊、華為、科大訊飛、百度、字節(jié)、商湯、中科院旗下紫東太初等,都爭先恐后的投身AI賽道,而AI芯片是人工智能浪潮中算力底座的重要組成部分,是大模型時代的稀缺要素,國產(chǎn)芯片商被寄予厚望。

寒武紀(jì)作為國產(chǎn)AI芯片企業(yè),本該直接受益其中,可公司卻像個“局外人”,依舊大幅虧損,似乎說不過去。

海外的英偉達可謂眾星捧月,業(yè)績股價大幅超預(yù)期,市值突破萬億美金。寒武紀(jì)也坦言,目前,英偉達在人工智能芯片領(lǐng)域仍占有絕對優(yōu)勢,剩余份額被AMD、英特爾等巨頭瓜分。公司自主研發(fā)的基礎(chǔ)系統(tǒng)軟件平臺的生態(tài)完善程度與巨頭相比仍有一定差距。

在公司本次半年度財報中,AI、人工智能、大模型等詞匯頻繁出現(xiàn),9個在研項目中與AI相關(guān)的有4個。AI大模型已成為寒武紀(jì)的新產(chǎn)品研發(fā)的導(dǎo)向,但目前來看,仍然“任重而道遠”。

燒錢不止,募資不斷

寒武紀(jì)的創(chuàng)始人陳氏兄弟擁有中科院的技術(shù)背景,創(chuàng)立之初又傍上了華為的“大腿”,負責(zé)為華為海思提供終端智能處理器IP,從華為mate10到華為mate20,寒武紀(jì)一直與華為合作。公司的“獨角獸”的含量很高,一度被視作英偉達的趕超者。

然而公司業(yè)績一直很骨感,自2017年公開披露財務(wù)數(shù)據(jù)以來,寒武紀(jì)就一直處于虧損狀態(tài)。

2017年至2022年,公司的營業(yè)收入0.08億元、1.17億元、4.44億元、4.59億元、7.21億元、7.29億元,肉眼可見的穩(wěn)步增長。但是同期,公司歸母凈利潤為-3.81億元、-0.41億元、-11.79億元、-4.35億元、-8.25億元、-12.57億元,6年累計虧損超41億元。

資金窟窿越滾越大,看不到改善跡象,況且這還是政府不斷補貼的情況下,不少投資者發(fā)布“不知道寒武紀(jì)什么時候才能摘U”的疑問。

在此背景下,公司只能靠融資續(xù)命,2023年4月,寒武紀(jì)完成定增,發(fā)行價121.1元,募資16.72億元。自公司上市以來,其募資金額(包括IPO和定增)已超過40億元。

陷入裁員風(fēng)波

長期造血能力不足,也讓公司舉步維艱,2023年以來,寒武紀(jì)已經(jīng)進行了兩輪裁員,試圖降本增效。

4月份,網(wǎng)曝寒武紀(jì)裁掉了軟件開發(fā)人員的30%-40%,裁掉應(yīng)屆的80%左右,員工數(shù)將控制在600以內(nèi)。很快,公司人力資源總監(jiān)王海波辟謠說,裁員只針對績效不達標(biāo)的員工,N+1還是給的。

8月份,公司又現(xiàn)裁員傳聞,有消息稱,本次裁員中心為寒武紀(jì)旗下專攻車載智能芯片的南京行歌科技團隊,軟件部門裁員近半,硬件部門只保留少數(shù)員工,新項目已暫停,未來或?qū)⒈环艞墶?/p>

車載智能芯片,是寒武紀(jì)2021年成立的項目,該項目獲得了寧德時代、蔚來、上汽集團旗下尚頎資本與金茂資本等數(shù)億元的戰(zhàn)略投資,本是大展身手的絕佳舞臺。然而,隨著車載智能芯片需求的降低、寒武紀(jì)自身青黃不接的主營業(yè)務(wù)營收,以及海外接踵而至的芯片制裁,寒武紀(jì)的智駕芯片業(yè)務(wù)風(fēng)雨飄搖。

有員工表示,“車載芯片雖然有很大市場,但是公司大方向一直在變,所以裁員也是斷斷續(xù)續(xù)在進行,沒停過?!?/p>

結(jié)語——

今年以來,算力成為科技巨頭開啟AI爭奪戰(zhàn)的“入場券”,寒武紀(jì)站上了風(fēng)口,股價表現(xiàn)活躍,尤其在英偉達AI芯片對國內(nèi)的出口前景具有不確定性的背景下,很多人對國產(chǎn)AI芯片寄予厚望。

寒武紀(jì)的名字,原意是生命的大爆發(fā),公司的愿景是迎來芯片領(lǐng)域大爆發(fā)的夢想,然而資本市場是殘酷的,常年的虧損使不少投資者敬而遠之,何時能靠AI芯片實現(xiàn)盈虧平衡,沒有人能給出答案。

值得一提的是,近日寒武紀(jì)宣布擬以3000萬元-5000萬元回購股份,回購價格不超過人民幣239元/股,相比于股東的套現(xiàn),公司的回購可謂杯水車薪。

作者|飛魚

編輯|effie

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