【資料圖】

日月股份(603218)

事件：公司發(fā)布半年度報(bào)告，23H1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收23.97億元，同比增加17.5%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.91億元，同比增加184.6%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)2.57億元，同比增加435.9%。其中，23Q2實(shí)現(xiàn)營(yíng)收13.24億元，同比增加25.0%，環(huán)比增加23.4%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.60億元，同比增加273.2%，環(huán)比增加21.5%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)1.45億元，同比增加564.5%，環(huán)比增加28.8%。

產(chǎn)銷(xiāo)率穩(wěn)定，盈利能力改善明顯。報(bào)告期內(nèi)，公司產(chǎn)銷(xiāo)率基本處于穩(wěn)定的水平，在鞏固國(guó)內(nèi)市占率的條件下，重點(diǎn)做好國(guó)內(nèi)外客戶(hù)大型化產(chǎn)品試樣開(kāi)發(fā)工作，為實(shí)現(xiàn)批量供貨做好技術(shù)和資源準(zhǔn)備。公司持續(xù)研發(fā)大兆瓦風(fēng)電產(chǎn)品、穩(wěn)步提升鑄造產(chǎn)能、推進(jìn)精加工產(chǎn)能建設(shè)，并且不斷改進(jìn)熔煉材料替代方案、造型材料消耗優(yōu)化，實(shí)現(xiàn)降本增效，2022Q1-2023Q2毛利率分別為8.73%、10.16%、11.87%、18.11%、20.40%、22.52%，連續(xù)逐季修復(fù)明顯。根據(jù)國(guó)家能源局?jǐn)?shù)據(jù)，23年1-7月全國(guó)風(fēng)電新增并網(wǎng)量26.31GW，同比增長(zhǎng)76%，其中，7月新增并網(wǎng)量3.32GW，同比增長(zhǎng)67%，下半年風(fēng)電裝機(jī)景氣有望提升，隨著公司產(chǎn)能穩(wěn)定擴(kuò)張，盈利能力有望持續(xù)增強(qiáng)。

大兆瓦、精加工產(chǎn)能持續(xù)釋放。截至報(bào)告期末，公司已具備年產(chǎn)70萬(wàn)噸、最大重量130噸的大型球墨鑄鐵件鑄造能力，以及年產(chǎn)32萬(wàn)噸的精加工產(chǎn)能。甘肅日月年產(chǎn)20萬(wàn)噸（一期10萬(wàn)噸）風(fēng)力發(fā)電關(guān)鍵部件項(xiàng)目建設(shè)在2023年3月進(jìn)入試生產(chǎn)階段；公司新增規(guī)劃的13.2萬(wàn)噸鑄造產(chǎn)能在2023年4月進(jìn)入試生產(chǎn)階段；年產(chǎn)22萬(wàn)噸大型鑄件精加工項(xiàng)目建設(shè)在辦理好土地及各項(xiàng)手續(xù)后，穩(wěn)步有序推進(jìn)。

期間費(fèi)用控制得當(dāng)，研發(fā)投入加大。報(bào)告期內(nèi)，公司期間費(fèi)用率7.16%，同比增加0.73pct，投入研發(fā)費(fèi)用1.25億元，同比增加21.81%，公司圍繞以球墨鑄鐵件為主的產(chǎn)品核心技術(shù)和關(guān)鍵技術(shù)，研發(fā)核電乏燃料轉(zhuǎn)運(yùn)儲(chǔ)存罐，填補(bǔ)國(guó)內(nèi)空白，高端合金鋼產(chǎn)品通過(guò)近兩年的培育，在技術(shù)和市場(chǎng)拓展均獲得了較好的進(jìn)展，進(jìn)一步優(yōu)化和豐富產(chǎn)品線，增強(qiáng)抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

投資評(píng)級(jí)與估值：隨著公司鑄造產(chǎn)能穩(wěn)定擴(kuò)張，看好公司持續(xù)增強(qiáng)盈利能力?？紤]到上半年風(fēng)電行業(yè)情況，我們調(diào)整盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司23-25年歸母凈利潤(rùn)分別為7.88、10.37和12.51億元，對(duì)應(yīng)EPS0.76、1.01和1.21元/股，對(duì)應(yīng)PE21、16和13倍，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：1、原材料價(jià)格波動(dòng)；2、風(fēng)機(jī)裝機(jī)不及預(yù)期；3、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。

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