去年上市后盈利暴跌近五成，募投項目尚未建成的情況下，聚賽龍（301131）又在籌劃新一輪融資擴產(chǎn)。面對毛利率持續(xù)下滑至“腰砍”、現(xiàn)有產(chǎn)能利用率僅八成的情況下，聚賽龍此番新一輪融資遭到了深交所的諸多質(zhì)疑，包括是否存在重復(fù)建設(shè)和過度融資等。

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上市后業(yè)績急劇變臉

去年盈利暴跌近五成，毛利率持續(xù)下滑至“腰砍”

去年3月份上市的聚賽龍，至今提交的業(yè)績接連下滑，盈利更是暴跌近五成。

巨潮資訊網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2022年度、2023年一季度，聚賽龍凈利潤同比持續(xù)暴跌，分別下滑46.24%、下滑49.28%；營收方面，上市當年即2022年僅同比微增0.03%，相比2018年度—2021年度的同比增長29.73%、15.06%、10.92%、17.59%，增長速度急劇放緩。而從今年的表現(xiàn)來看，營收同比出現(xiàn)了明顯下滑，即下滑15.53%，而上一年同期則是同比增長19.33%。

上市后盈利隨即暴跌近五成、并且從今年一季度來看，聚賽龍的盈利大幅下滑的情況并沒有好轉(zhuǎn)、反而進一步擴大，背后到底是哪些因素導(dǎo)致？

針對2022年度經(jīng)營，聚賽龍表示，2022 年，由于國內(nèi)外經(jīng)濟環(huán)境復(fù)雜多變、原油等大宗商品價格上漲，部分下游應(yīng)用領(lǐng)域需求放緩，行業(yè)內(nèi)競爭明顯加劇，因此公司業(yè)績受到一定的影響。公司緊緊圍繞 2022 年度經(jīng)營目標和任務(wù)，積極開展經(jīng)營活動，報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)營業(yè)收入 130,351.14 萬元，較上年同期上升 0.03%，但同時，受上游原材料與輔料價格大幅增長的影響，報告期歸屬于上市公司股東的凈利潤 3,449.45 萬元，較上年同期下降 46.24%。

根據(jù)聚賽龍2022年度報告，自成立以來，聚賽龍一直專業(yè)從事改性塑料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品包括各類改性通用塑料、改性工程塑料、改性特種工程塑料等。據(jù)悉，改性塑料的主要原材料為 PP、PC、PE、ABS、POE 等大宗商品。2022 年上半年原材料價格明顯上漲，改性塑料行業(yè)在嚴峻的國內(nèi)外經(jīng)濟環(huán)境中面臨巨大的挑戰(zhàn)，對聚賽龍業(yè)績造成明顯拖累。

不過，根據(jù)上述年報，2022年下半年，通用塑料、工程塑料合計采購占比高達85%以上的主要原材料，其價格相比上半年，均呈現(xiàn)明顯回落。隨著消費回暖，為何，聚賽龍在今年一季度依然提交大幅度下滑的盈利業(yè)績？

在2022年度業(yè)績說明會上，有投資者也提出了類似的質(zhì)疑“為何在原料價格下跌，家電行情火爆的情況下，公司一季度的營收和利潤卻大幅下跌？”

對此，聚賽龍表示，2023 年一季度以來，我國經(jīng)濟逐步復(fù)蘇，但是全球經(jīng)濟不確定性仍較高，恢復(fù)基礎(chǔ)尚不牢固，部分領(lǐng)域需求動能仍然不足，加之子公司前期成本較高，尚未盈利，導(dǎo)致公司一季度業(yè)績相應(yīng)承壓。

另外。需要注意的是，聚賽龍?zhí)峤簧鲜惺追荨⒉⑶矣蠓禄哪甓葮I(yè)績背后，聚賽龍的毛利率近幾年一直處于快速下滑的狀態(tài)。公開數(shù)據(jù)顯示，最近三年又一期，聚賽龍的毛利率分別為17.14%、10.14%、7.58%和 8.49%，毛利率持續(xù)下滑，并且截至今年一季度末，聚賽龍的毛利率相比2021年度的毛利率，已遭“腰砍”。

業(yè)績跌跌不休的同時，聚賽龍的股價也呈現(xiàn)暴跌。自上市以來，截至今年6月21日，聚賽龍股價整體下跌52.49%，期間，最高股價達87.33元，最低股價下挫至33.61元。

作為上市才一年多的“新股”，聚賽龍暴跌的股價走勢也引得投資者議論紛紛，更有投資者在2022年度的業(yè)績說明會上“吐槽”“為何股價跌跌不休，本來是一只小盤績優(yōu)股，我想陪它成長，結(jié)果買進就跌的我懷疑人生”

前次募投項目尚未建成

又籌謀新一輪融資擴產(chǎn)，現(xiàn)有產(chǎn)能利用率僅有八成

盈利暴跌狀態(tài)尚未扭轉(zhuǎn)、毛利率持續(xù)下滑直至“腰砍”、股價“跌跌不休”的背景下，聚賽龍近期提交的新一輪融資申請，再次引起了關(guān)注。

6月13日，聚賽龍申請向不特定對象發(fā)行證券、計劃融資2.5億元的申請獲深交所受理。根據(jù)募集說明書，聚賽龍將使用其中的1.9億元用于建設(shè)西南生產(chǎn)基地建設(shè)項目、剩下的0.6億元用于補充流動資金。

據(jù)介紹，西南生產(chǎn)基地建設(shè)項目總投資為 24,045.00 萬元，項目實施主體為公司全資子公司重慶聚賽龍，公司擬在重慶市建設(shè)公司西南生產(chǎn)基地，規(guī)劃新建生產(chǎn)車間、立體倉庫、綜合宿舍樓、研發(fā)檢測中心及附屬設(shè)施，同時引進先進生產(chǎn)設(shè)備、智能倉儲設(shè)備及研發(fā)檢測設(shè)備，進行改性塑料產(chǎn)品的生產(chǎn)，提高公司各類改性塑料產(chǎn)品的生產(chǎn)效率和產(chǎn)品質(zhì)量的穩(wěn)定性，并完善公司的生產(chǎn)基地布局。

需要注意的是，在IPO 首發(fā)時，聚賽龍募資的3.6億元，其中2.8億元分別用于華東生產(chǎn)基地二期建設(shè)項目、華南生產(chǎn)基地二期建設(shè)項目。而本次新一輪的融資，無疑在擴產(chǎn)。

然而，目前聚賽龍的產(chǎn)能真的急迫需要建設(shè)新的生產(chǎn)線？這次募投的項目相比IPO階段的項目有何不同？全部建成后，又如何消化其中的新產(chǎn)能？

6月 21日，深交所披露了關(guān)于廣州市聚賽龍工程塑料股份有限公司申請向不特定對象發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券的審核問詢函。

針對產(chǎn)能問題，深交所在問詢函中指出，報告期內(nèi)即最新三年又一期，聚賽龍改性塑料產(chǎn)品的產(chǎn)能利用率分別為 87.21%、83.27%、86.51%和 89.99%。即平均僅有八成。

與此同時，深交所指出，發(fā)行人于 2022 年 3 月首次公開發(fā)行股票募集 35,856.46 萬元，截至 2022 年 12 月 31 日累計使用 17,150.98 萬元，占前次募集資金總額的比例為 55.49%。其中，華東生產(chǎn)基地二期建設(shè)項目（以下簡稱華東二期項目）使用募集資金比例為 18.60%，華南生產(chǎn)基地二期建設(shè)項目（以下簡稱華南二期項目）已于 2022 年 12月 31 日達到預(yù)定可使用狀態(tài)。

鑒于此，深交所提出了七大質(zhì)疑：包括公司最近三年一期銷售情況、行業(yè)地位、現(xiàn)有產(chǎn)能、前次募投項目擴產(chǎn)量、本次擴產(chǎn)后整體擴產(chǎn)倍數(shù)、改性塑料下游行業(yè)市場需求（如西南市場在手訂單或意向性協(xié)議）等，說明前期募投項目尚未建成、現(xiàn)有產(chǎn)能尚未充分利用的情況下擴大業(yè)務(wù)規(guī)模的必要性、新增產(chǎn)能規(guī)模的合理性及新增產(chǎn)能具體消化措施。

值得注意的是，針對前次募資與本次融資項目的情況，深交所要求聚賽龍“說明本次募投項目與前次募投項目的區(qū)別與聯(lián)系，前募產(chǎn)品是否與本募產(chǎn)品具有相似性，存在相似情況下本次投資的必要性，是否存在重復(fù)建設(shè)和過度融資”。

除此之外，針對前述聚賽龍持續(xù)下滑的毛利率、盈利暴跌等業(yè)績“槽點”，深交所也提出了五點質(zhì)疑，包括：結(jié)合改性塑料產(chǎn)品市場情況、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、定價模式、原材料價格波動、主要客戶變動情況及會計處理情況等，定量分析截至最近一期末營業(yè)收入增幅降低、扣非后歸母凈利潤、毛利率持續(xù)下降的原因及合理性，與同行業(yè)可比公司是否一致；發(fā)行人對原材料價格波動采取的具體措施，量化分析相關(guān)因素是否會對發(fā)行人未來持續(xù)盈利和募投項目實施造成不利影響。

盈利陷入暴跌、股價遭“腰砍”，上市僅一年多的聚賽龍，其新一輪融資申請又能否如愿？值得市場關(guān)注。

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